波高速增长。俄国的生铁和钢产量超过法国居世界第四位，铁路线的长度仅次于美国。

但是，俄国的发展主要是靠外国资本和进口机器、铁轨进行的。1890年，外国资本在全部股份资本中约占25%，到1900年则占40%以上。主要投资者依次为法国、比利时、德国，俄国可以说是这些国家的资本殖民地。俄罗斯的这一波增长，引来狂热投机，滥设企业，虚估前景，股票和债券高溢价发行。

1899年夏天