进入入1986年的夏天，何海峰预言的经济硬着陆终于发生了

当年的中国，处于一个新旧体制转轨的时期。一方面，国家放松了对地方的管辖权，允许地方拥有投资丶外贸、劳动用工等权力；但另一方面，地方政府又尚未成为一个完全独立的经济主体，最突出的一个特征，就在于其缺乏预算约束，不管花多少钱，最终都是要由中央政府来买单的。

有投资权利而且没有预算上的约束，从经济理论上说，地方的投资将